Ethena (öffnet in einem neuen Tab) gibt USDe aus und beschreibt ihn als synthetischen Dollar, nicht als durch Fiatgeld gedeckten Stablecoin. Sein Wert soll nahe an einem US-Dollar bleiben, doch Ethenas eigene Dokumentation warnt, dass sich seine Risiken von denen von Coins wie USDC unterscheiden, weil die Deckung aus Kryptowerten besteht, die mit Short-Positionen in Futures kombiniert sind. ENA, der Token auf dieser Seite, ist der Governance-Token des Protokolls, und nichts bindet seinen Kurs an den Dollar.
Die Deckung funktioniert über Absicherung. Halten die Reserven einen schwankenden Wert wie Bitcoin, eröffnet Ethena eine etwa gleich große Short-Position in Futures oder Perpetuals; ein Kursrückgang dieses Werts wird so durch einen Gewinn auf der Short-Seite ungefähr ausgeglichen. Einnahmen kommen aus den Funding-Zahlungen dieser Positionen, aus dem Verleihen und aus tokenisierten realen Vermögenswerten. Nur zugelassene Market Maker, die KYC-Prüfungen bestehen, können USDe direkt bei Ethena erzeugen oder einlösen; alle anderen müssen ihn am Markt kaufen oder verkaufen, zum Beispiel in Handelspools.
Europa erwies sich für USDe als schwieriger Markt. Die Ethena GmbH in Frankfurt hatte den Token unter einer MiCA-Übergangsregel ausgegeben und im Juli 2024 bei der BaFin eine Zulassung beantragt. Die BaFin stufte USDe als vermögenswertreferenzierten Token ein, stellte schwere Mängel in der Organisation des Unternehmens fest und ordnete am 21. März 2025 Maßnahmen an. Die Ethena GmbH zog ihren Antrag am 3. April zurück, erhielt am Tag darauf ein Zwangsgeld von 600.000 € und wurde am 14. April angewiesen, ihr USDe-Geschäft abzuwickeln. Halter konnten bis zum 6. August 2025 bei der deutschen Gesellschaft einlösen, ausschließlich gegen USDC; Ansprüche nach diesem Datum richten sich an Ethena (BVI) Limited.
ENA hat eine eigene Geschichte. Die Gesamtmenge liegt bei 15 Milliarden, und die Halter wählen das Risk Committee, das die Grenzen für die Reserven von USDe festlegt. In unserem Vergleich hat ENA einen Euro-Markt bei Kraken, Bitpanda, OKX, Bybit EU und Bitstamp, und er ist ein ERC-20-Token auf Ethereum. Suchst du eigentlich einen Dollar-Stablecoin, erklärt unsere Übersicht der Stablecoins, warum nur USDC und EURC in Frage kommen, und die Seite zu MiCA-lizenzierten Krypto-Börsen zeigt, wer dir Krypto verkaufen darf.
ENA gibt dir eine Stimme, keinen Anteil an Ethenas Einnahmen, und ein steiler Fall seines Euro-Kurses kann schnell kommen.
Offizielle Website: ethena.fi (öffnet in einem neuen Tab)